TEC 10

Le TEC 10, pour taux de l'échéance constante à 10 ans, est un indice quotidien du rendement des emprunts de l'État français. Il correspond au taux de rendement actuariel d'une obligation assimilable du Trésor (OAT) fictive dont la durée de vie serait, à tout instant, d'exactement 10 ans. Il sert de référence à des obligations à taux variable et à des produits structurés de taux.

Ce qu'il faut savoir sur le TEC 10

Aucune OAT ne présente en permanence une maturité résiduelle d'exactement dix ans. Le TEC 10 est donc obtenu par interpolation linéaire entre les rendements des deux OAT qui encadrent au plus près cette échéance. Depuis mars 2020, la Banque de France administre, calcule et publie les indices CNO-TEC, à partir des prix de la plateforme électronique MTS. La famille couvre d'autres maturités, de 1 à 30 ans (TEC 5, TEC 20…).

L'indice est né en avril 1996, avec la première OAT référencée sur le TEC 10. Il remplaçait alors le TME comme référence des emprunts d'État à taux variable. Les deux notions restent distinctes :

• le TEC 10 est un taux quotidien, mesuré sur une maturité fixe de 10 ans ;
• le taux moyen des emprunts d'État (TME) est une moyenne mensuelle des rendements des emprunts d'État de durée supérieure à 7 ans.

De même, le TEC 10 ne se confond pas avec le taux de l'OAT 10 ans de référence, souvent cité dans la presse, qui est le rendement d'une obligation réelle. Les deux évoluent néanmoins de façon très proche. Ainsi, une hausse durable du TEC 10 signale un renchérissement de l'argent à long terme, que répercutent en partie les taux de crédit immobilier.

Exemple de calcul du TEC 10

À une date donnée, deux OAT encadrent la maturité de 10 ans :

• une OAT de maturité résiduelle 9.6 ans, dont le rendement actuariel est de 3.70% ;
• une OAT de maturité résiduelle 10.4 ans, dont le rendement est de 3.90%.

La maturité de 10 ans se situe à mi-chemin entre les deux. L'interpolation donne donc : 3.70% + (3.90% − 3.70%) × (10 − 9.6) / (10.4 − 9.6) = 3.80%. Ce TEC 10 du jour peut ensuite servir à déterminer un coupon.

Par exemple, un produit structuré de taux verse un coupon de 4% par an si le TEC 10 reste inférieur ou égal à 4.5% aux dates d'observation. Avec un TEC 10 constaté à 3.80%, la condition est remplie. À l'inverse, un TEC 10 à 4.60% priverait l'investisseur du coupon de l'année.

Questions fréquentes sur le TEC 10

Où consulter la valeur du TEC 10 ?

La Banque de France, administrateur de l'indice, publie chaque jour ouvré la valeur des indices TEC. Leur historique est également accessible sur son site, ce qui permet de suivre l'évolution des taux longs.

Qu'est-ce qu'une OAT TEC 10 ?

C'est une obligation à taux variable émise par l'État. Son coupon est révisé chaque trimestre à partir du TEC 10, ajusté d'une marge fixe. Comme le coupon suit les taux longs, son prix reste généralement proche du pair.

Pourquoi le TEC 10 intéresse-t-il les épargnants ?

Il sert de sous-jacent à des produits structurés dont les coupons dépendent des taux longs plutôt que de la Bourse. Il renseigne aussi sur la rémunération des obligations d'État et sur l'orientation probable des taux de crédit.