Capital développement

Le capital développement (growth capital) est une forme de capital-investissement destinée à financer la croissance d'entreprises déjà établies et rentables. L'investisseur entre au capital de façon minoritaire pour soutenir un projet d'expansion, sans en prendre le contrôle.

Le fonctionnement du capital développement

Le capital développement s'adresse à des sociétés ayant dépassé le stade du démarrage, disposant d'un modèle éprouvé et de flux de trésorerie positifs. Les fonds apportés financent le lancement de nouveaux produits, l'internationalisation, une acquisition ou une hausse des capacités de production.

Il se situe dans le cycle du private equity, entre le capital risque (amorçage) et le capital transmission (rachat). Ses traits distinctifs :

• prise de participation minoritaire, l'équipe dirigeante conservant le contrôle ;
• absence d'effet de levier significatif, contrairement au LBO ;
• horizon de placement de cinq à sept ans en moyenne ;
• un accompagnement du dirigeant sur la stratégie et l'ouverture du réseau du fonds.

À ne pas confondre avec le capital risque, qui finance des entreprises non encore rentables, ni avec le capital retournement, réservé aux sociétés en difficulté.

Exemple d'investissement en capital développement

Une entreprise technologique rentable, valorisée 16 000 000 €, souhaite se déployer à l'international. Un fonds de capital développement injecte 4 000 000 €, portant la valorisation à 20 000 000 €.

• Part acquise par le fonds : 4 000 000 € / 20 000 000 € = 20% ;
• cinq ans plus tard, l'entreprise est valorisée 50 000 000 € ; la participation du fonds vaut alors 10 000 000 €.

La plus-value de 6 000 000 € récompense la croissance financée. À l'inverse d'un rachat majoritaire, les fondateurs gardent la main sur la gestion tout au long de l'opération.

Questions fréquentes sur le capital développement

Comment investir en capital développement ?

Les particuliers y accèdent via des FCPR, FPCI ou des unités de compte de private equity logées en assurance vie. Ces supports mutualisent le risque sur plusieurs entreprises et s'inscrivent dans une stratégie d'investissement en private equity.

Quel rendement attendre du capital développement ?

Historiquement, ce segment vise un rendement annuel net de l'ordre de 8 à 12%, variable selon les millésimes et les gérants. Ce potentiel s'accompagne d'une illiquidité sur plusieurs années et d'un capital non garanti.

Capital développement ou capital risque ?

Le capital risque finance des jeunes entreprises non rentables au fort potentiel, avec un risque d'échec élevé. Le capital développement cible des sociétés déjà rentables, ce qui réduit le risque tout en visant une croissance soutenue.

Le capital développement dilue-t-il les fondateurs ?

Oui, mécaniquement : l'émission de nouvelles actions au profit du fonds réduit le pourcentage détenu par les fondateurs. Cette dilution reste toutefois minoritaire, l'équipe dirigeante conservant le contrôle et la majorité du capital. En échange, l'entreprise obtient les moyens financiers de sa croissance et, souvent, l'accompagnement stratégique du fonds. Un pacte d'actionnaires encadre alors les droits de chacun, et la valeur créée peut compenser largement la part cédée.