Mark to market

Le Mark-to-Market, ou valorisation au prix de marché, consiste à évaluer un actif à sa valeur actuelle de marché plutôt qu'à son coût d'acquisition. Cette réévaluation, souvent quotidienne, reflète en continu les gains ou pertes latents d'une position.

Le principe de valorisation au prix de marché

Le Mark-to-Market s'applique dans plusieurs domaines :

• en comptabilité, sous le concept de juste valeur retenu par les normes internationales ;
• sur les marchés dérivés, où la chambre de compensation réévalue chaque jour les positions ;
• dans la valorisation des portefeuilles, pour calculer une valeur liquidative.

Il s'oppose au coût historique, qui maintient l'actif à sa valeur d'origine. Sa principale limite tient à la procyclicité : en cas de baisse des marchés, les dépréciations forcées peuvent alimenter de nouvelles ventes et amplifier la chute, comme l'a montré la crise de 2008. Lorsqu'aucun prix de marché n'existe, la valorisation s'appuie sur un modèle : on parle alors de Mark-to-Model.

La valorisation au prix de marché s'oppose au coût historique sur un point : la transparence. Elle révèle en temps réel la valeur d'un portefeuille, mais introduit une volatilité comptable qui ne reflète pas toujours la situation économique réelle d'un détenteur de long terme. Un investisseur patrimonial, non contraint de vendre, peut traverser ces fluctuations sans matérialiser de perte.

Exemple de réévaluation quotidienne

Un investisseur détient un contrat à terme acheté à 100. La position est réévaluée chaque soir : à la clôture du jour 1 à 102, un gain latent de 2 est crédité sur son compte de marge ; le jour 2, une clôture à 99 entraîne le débit d'une perte de 3.

Ce mécanisme suppose des actifs déposés en garantie collatérale. Si les pertes successives érodent cette garantie, un appel de marge oblige l'investisseur à reconstituer son dépôt.

Sur les marchés dérivés, la réévaluation quotidienne est indissociable des appels de marge : elle garantit que chaque contrepartie dispose en permanence d'un dépôt couvrant ses pertes latentes. C'est précisément ce dispositif qui sécurise les chambres de compensation et limite le risque systémique en cas de défaillance d'un intervenant.

Questions fréquentes sur le mark to market

Mark to market et coût historique : quelle différence ?

Le premier valorise au prix de marché du jour, le second conserve le prix d'achat figé dans les comptes.

Pourquoi parle-t-on de procyclicité ?

En période de baisse, les dépréciations forcent des ventes qui accentuent le recul des cours, dans une spirale autoentretenue.

Qu'est-ce que le mark to model ?

C'est une valorisation par modèle mathématique, utilisée quand l'actif n'a pas de prix de marché observable.

Le mark to market s'applique-t-il à l'épargne classique ?

Indirectement : la valeur liquidative d'un fonds en unités de compte (UC) repose sur ce principe.