Simulateur de private equity 2026 : rendement net, fiscalité et courbe en J

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Le simulateur convertit quatre réglages en trois chiffres : le capital net récupéré, le gain net après impôt et le taux de rentabilité interne (TRI) annualisé, accompagnés de la courbe en J. Le réglage décisif est le rendement visé, net des frais du fonds. Cependant, il reste une hypothèse, jamais une promesse.

Un même fonds ne laisse pas le même résultat selon qu'il est détenu en direct, en assurance vie ou dans un plan d'épargne en actions (PEA) dédié aux petites et moyennes entreprises (PME), le PEA-PME. L'impôt sur les gains et les frais de l'enveloppe diffèrent. Par ailleurs, le calendrier ajoute sa part : un fonds de private equity appelle le capital par étapes et, dans le simulateur, ne distribue rien avant la cinquième année. Dès lors, le simulateur de private equity chiffre ces deux effets pour un montant donné. Rappel utile : rien ne garantit un rendement positif, et le capital peut être perdu en tout ou partie. Voici comment lire le résultat.

Fonctionnement du simulateur de private equity

Les paramètres à renseigner

Le simulateur demande quatre réglages de base. L'enveloppe se choisit entre la détention directe, l'assurance vie en unités de compte et le PEA-PME. En outre, le montant engagé va de 5 000 € à 300 000 €. La durée de vie du fonds s'étend de 5 à 15 ans, avec 10 ans par défaut. Le rendement annuel visé, de 0% à 20%, est réglé sur 10% au départ.

Ce rendement est net des frais d'entrée, des frais de gestion et du carried interest du fonds, mais avant impôt. Le carried interest désigne la part des plus-values que le gérant conserve au-delà d'un rendement minimum. Ainsi, les frais sont déjà déduits : le curseur n'en demande pas le détail.

Par ailleurs, les hypothèses avancées, repliées par défaut, règlent la période d'appels de fonds, de 1 à 6 ans, et le régime fiscal du fonds en détention directe : fonds commun de placement à risques (FCPR) fiscal, ou fonds non fiscal et fonds professionnel de capital investissement (FPCI). Toutefois, la période d'appels ne peut pas dépasser la durée du fonds moins un an.

Comment lire les résultats ?

Le capital net récupéré additionne les distributions du fonds, diminuées de l'impôt et, en assurance vie, des frais de contrat. Ensuite, le gain net après impôt en retranche le capital versé. Enfin, le TRI annualisé après impôt mesure le rendement annuel de l'ensemble des flux, appels de fonds compris.

La courbe en J suit la position cumulée année après année. Ainsi, les barres sont négatives pendant les appels de fonds, puis remontent quand les distributions dépassent le capital versé. En revanche, le TRI après impôt reste inférieur au rendement visé : l'impôt porte sur les gains.

Limites du simulateur

Le simulateur simplifie le calendrier : appels et distributions annuels, distributions à partir de la cinquième année, capital remboursé avant l'imposition des gains. En assurance vie, un rachat partiel contient pourtant une part de gains au prorata : l'impôt tomberait plus tôt. Par ailleurs, les pertes ne sont pas imputées. Le même fonds est supposé accessible dans les trois enveloppes, aux mêmes frais, ce qui n'est pas toujours le cas.

Le curseur s'arrête à 0%, mais rien ne garantit un rendement positif : un fonds peut rendre moins que le capital versé, jusqu'à la perte totale.

En outre, la dispersion entre fonds, les frais détaillés et les fonds commun de placement dans l'innovation (FCPI) et fonds d'investissement de proximité (FIP), qui ouvrent droit à une réduction d'impôt, restent hors périmètre.

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Qu'est-ce que le capital-investissement non coté ?

Acheter des sociétés non cotées

Un fonds de capital-investissement lève des capitaux auprès d'investisseurs, puis prend des participations dans des entreprises non cotées. Ensuite, il les revend quelques années plus tard, après les avoir accompagnées. La performance vient de la création de valeur et de la revente, non d'un coupon régulier. Par conséquent, il en résulte des années sans revenu, puis des distributions concentrées en fin de vie du fonds.

Véhicules et enveloppes : FCPR, FPCI, assurance vie et PEA-PME

Le capital-investissement passe par deux véhicules (FCPR, FPCI), souscrits en direct ou logés dans une enveloppe (assurance vie, PEA-PME, compte-titres, contrat de capitalisation), avec des conditions différentes :

• le FCPR, agréé par l'Autorité des marchés financiers (AMF), est accessible aux particuliers ;
• le FPCI est réservé aux investisseurs avertis : la souscription initiale d'un particulier atteint au moins 100 000 €, ou 30 000 € sous conditions ;
• l'assurance vie donne un accès plus ouvert, par des unités de compte dédiées au private equity en assurance vie ;
• le PEA-PME admet certaines parts de fonds, sous conditions de quotas et de ratios.

En pratique, l'éligibilité d'un fonds à une enveloppe se vérifie fonds par fonds.

Le cycle de vie d'un fonds

Un fonds suit quatre phases : souscription, investissement, pré-liquidation, liquidation. Selon les guides spécialisés, la souscription dure un à trois ans et l'investissement trois à six ans. En outre, ces guides situent les appels de fonds sur quatre à cinq ans, ce que reproduit le curseur de période.

La durée de vie est d'environ 10 ans selon l'AMF. Cependant, elle peut être prorogée lorsque la société de gestion n'a pas cédé les participations. De plus, les rachats restent bloqués pendant toute la durée de vie du fonds. Toutefois, après 10 ans, un porteur de parts de FCPR dont les demandes restent sans réponse peut exiger la liquidation sous un an.

Exemple chiffré : que rapporte un investissement en private equity ?

Hypothèses : 50 000 € engagés, fonds de 10 ans, appels de fonds sur 4 ans, rendement visé de 10% net des frais du fonds, avant impôt, distributions à partir de la cinquième année. Ces chiffres sont des hypothèses.

En détention directe

Les distributions atteignent 84 183 €, soit 34 183 € de gains au-delà du capital versé. Pour un FCPR fiscal conservé cinq ans, l'impôt sur le revenu est nul. En revanche, les prélèvements sociaux de 18.6% pèsent 6 358 €.

Le capital net récupéré s'élève à 77 825 €, soit un gain net de 27 825 € et un TRI après impôt de 8.6%. Sur la courbe en J, la position cumulée touche −50 000 € entre l'année 3 et l'année 4, puis repasse au-dessus de zéro à l'année 7.

En assurance vie

Les distributions sont identiques. En revanche, l'impôt change. Les gains supportent 17.2% de prélèvements sociaux et, sur le revenu, 12.8% avant 8 ans puis 7.5% après, sous 150 000 € de primes tous contrats confondus, avec un abattement annuel de 4 600 € supposé entièrement disponible.

Au total, l'impôt atteint 7 690 €, auquel s'ajoutent 1 608 € de frais de contrat, retenus à 0.75% par an. Le capital net tombe à 74 885 €, soit 24 885 € de gain et un TRI de 7.7%.

Dans cet exemple, sans frais de plan, le PEA-PME donne le même résultat que la détention directe fiscale, puisque seuls les prélèvements sociaux s'appliquent. En revanche, hors fonds fiscal, le prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 31.4% ramène le gain à 23 450 €, soit un TRI de 7.6%.

Quand le fonds fait moins bien

À 5% de rendement visé, le capital net est de 62 481 € en détention directe, soit 12 481 € de gain et un TRI de 4.2%.

À 0%, le fonds rend juste le capital versé : 50 000 €. Par ailleurs, en assurance vie, les frais de contrat font alors tomber le résultat à 48 031 €. Le curseur s'arrête à 0%, mais rien n'oblige un fonds à atteindre sa cible. Dès lors, le résultat réel peut passer sous le capital versé.

Quel rendement net attendre d'un fonds en 2026 ?

Les repères du marché

L'étude annuelle de place publiée le 25 juin 2026 relève un TRI net de 10.7% par an sur 10 ans à fin 2025, et de 10.8% depuis l'origine. Les fonds levés depuis 2008 et entièrement liquidés affichent 14.6% et un multiple de 1.91x. Sur dix ans, ce TRI dépasse celui de l'indice cotation assistée en continu (CAC) 40 (9.5%) et du CAC All Tradable (8.9%).

Toutefois, ces chiffres sont des performances passées, nettes de frais et de carried interest, avant fiscalité de l'investisseur. Le rendement de 10% retenu par défaut dans le simulateur se situe légèrement sous ce repère.

Pourquoi la moyenne ne prédit pas la performance de votre fonds

La dispersion entre gérants et entre millésimes est forte : la moyenne cache des fonds très au-dessus et très en dessous. En outre, le TRI dépend aussi du calendrier des flux : à multiple identique, un capital appelé plus tard ou rendu plus tôt relève le taux. Enfin, une part de la performance affichée avant la liquidation reste une valorisation estimée.

Le TRI d'un fonds n'est pas celui de l'investisseur : l'enveloppe, les frais de contrat et l'impôt se déduisent ensuite.

La fiscalité du private equity en 2026

Détention directe : FCPR fiscal et FPCI

Un FCPR ou un FPCI fiscal exonère d'impôt sur le revenu les distributions et les plus-values, sous conditions. Il faut notamment conserver les parts 5 ans, réinvestir dans le fonds les sommes distribuées pendant cette période et ne pas détenir plus de 25% des droits dans les sociétés du portefeuille. Le simulateur suppose des distributions à partir de la cinquième année : cette condition est respectée.

Cependant, les prélèvements sociaux restent dus, à 18.6% depuis 2026. En revanche, hors fonds fiscal, le PFU atteint 31.4%, soit 12.8% d'impôt sur le revenu et 18.6% de prélèvements sociaux.

Assurance vie

En assurance vie, les prélèvements sociaux restent à 17.2%, hors hausse de la contribution sociale généralisée (CSG) de 2026. Pour les primes versées depuis le 27 septembre 2017, l'impôt sur le revenu est de 12.8% avant 8 ans.

Après 8 ans, il tombe à 7.5% tant que les primes non remboursées restent sous 150 000 €, puis à 12.8% au-delà. Un abattement annuel de 4 600 € (9 200 € pour un couple) s'applique aux gains, pour l'impôt sur le revenu seulement. Enfin, les frais de contrat s'ajoutent, sur les unités de compte.

PEA-PME

Dans un PEA-PME, les gains sont exonérés d'impôt sur le revenu après 5 ans. Toutefois, les prélèvements sociaux de 18.6% restent dus. De plus, un retrait avant 5 ans clôture le plan.

Par ailleurs, le plafond de versements atteint 225 000 €, cumulés avec les versements du PEA classique, plafonné à 150 000 €. Les parts de FCPR et de FPCI n'y sont admises que sous conditions, fonds par fonds.

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FCPR, assurance vie ou PEA-PME : quelle enveloppe ?

Le même fonds n'est pas toujours disponible dans les trois enveloppes. Pour s'y retrouver, le tableau compare l'accès, la fiscalité des gains et les contraintes de chacune.

Private equity, SCPI, actions cotées : comparatif

Le private equity ne remplace aucun placement. Il se situe par rapport à trois alternatives, dont la société civile de placement immobilier (SCPI) :

• les actions cotées se valorisent chaque jour et se revendent à tout moment ;
• les parts de SCPI distribuent des revenus réguliers, mais se revendent difficilement ;
• la dette privée verse un revenu courant, en échange d'un risque de crédit.

En revanche, le private equity se distingue par l'absence de revenu pendant plusieurs années et par la dispersion des résultats.

Pour quel profil et quels objectifs ?

Les situations où il a sa place

Le private equity peut s'envisager dans cinq situations :

• un patrimoine déjà constitué, dont une partie peut rester immobilisée une dizaine d'années ;
• un horizon compatible avec le calendrier du fonds ;
• une recherche de diversification vers les entreprises non cotées ;
• l'acceptation d'une perte possible et d'une valorisation estimée tant que le fonds n'est pas liquidé ;
• des liquidités à placer après une cession.

À l'inverse, un besoin de revenus ou de liquidité avant la fin de vie du fonds écarte ce placement.

Les risques à mesurer avant de signer

Cinq risques se mesurent avant de signer :

• une perte partielle ou totale du capital ;
• une illiquidité jusqu'à la liquidation du fonds, parfois prorogée ;
• une valorisation estimée tant que le fonds n'est pas liquidé ;
• des frais d'entrée, de gestion et de carried interest qui réduisent le rendement ;
• une dispersion forte entre gérants.

Enfin, avant de signer, il faut lire le document d'informations clés (DIC) du fonds, sa politique de valorisation et l'historique du gérant. Cette lecture aide à choisir un fonds en connaissance de cause.

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FAQ sur le simulateur de private equity

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