XIRR

Le XIRR (extended internal rate of return) est une mesure du taux de rendement interne (TRI) qui tient compte des dates exactes de chaque flux financier. Contrairement au taux de rendement interne classique, il gère des versements et retraits effectués à intervalles irréguliers, ce qui le rend précieux pour mesurer la performance réelle d'un portefeuille.

XIRR : une mesure du rendement annualisé

Le taux de rendement interne est le taux qui annule la valeur actuelle nette d'une série de flux. Le XIRR applique la même logique, mais en datant chaque flux au jour près. Le résultat est annualisé et exprimé en pourcentage. Il se distingue de deux indicateurs voisins :

• le rendement simple, qui ignore le calendrier des apports ;
• le rendement time-weighted, qui neutralise l'effet des versements pour juger le gérant.

Le XIRR mesure au contraire la performance du point de vue de l'investisseur, en intégrant l'impact du calendrier de ses apports et retraits. Il est particulièrement adapté aux versements échelonnés et aux appels de fonds en capital-investissement.

L'intérêt du XIRR tient à sa capacité à refléter l'expérience réelle de l'investisseur. Deux portefeuilles affichant le même rendement brut peuvent présenter des XIRR très différents si les apports n'ont pas été réalisés aux mêmes moments.

C'est pourquoi cet indicateur est privilégié pour mesurer la performance de placements à versements programmés ou à appels de capitaux échelonnés.

Exemple de calcul d'un XIRR

Un investisseur verse 100 000 € le 1er janvier 2024, apporte 50 000 € supplémentaires le 1er juillet 2024, et son portefeuille vaut 170 000 € au 31 décembre 2025.

Le XIRR recherche le taux annualisé qui équilibre ces flux datés ; il ressort ici à environ 12.5% par an. Un calcul « naïf » (un gain de 20 000 € sur 150 000 € apportés) afficherait 13.3% et surestimerait la performance, faute de tenir compte de la date du second versement.

Le XIRR comporte des limites : il suppose un réinvestissement des flux intermédiaires au taux calculé et peut admettre plusieurs solutions lorsque les flux changent de signe à de multiples reprises. Pour comparer la compétence d'un gérant indépendamment des apports, le rendement time-weighted reste l'indicateur de référence ; les deux mesures sont complémentaires.

Questions fréquentes sur le XIRR

XIRR et taux de rendement interne, quelle différence ?

Le XIRR est un taux de rendement interne calculé sur des flux à dates irrégulières, là où la formule standard suppose des périodes régulières.

Pourquoi ne pas se contenter d'un pourcentage de gain ?

Parce qu'un gain brut ignore le calendrier des apports et fausse la comparaison entre placements.

XIRR ou rendement time-weighted ?

Le XIRR mesure la performance de l'investisseur ; le time-weighted celle du gérant.

Comment calculer un XIRR ?

La fonction XIRR d'un tableur le restitue à partir des montants et de leurs dates respectives.