Vous disposez d’un patrimoine financier solide et souhaitez accéder à des opportunités de croissance réservées jusqu’ici aux professionnels ? Le FCPR vous ouvre les portes du capital-investissement, en finançant directement des PME innovantes, souvent en phase d’accélération. Avec un rendement moyen de 12,2% sur 15 ans et une exonération d’impôt sur les plus-values après 5 ans, ce véhicule combine performance et avantage fiscal, à condition d’en accepter l’illiquidité et la durée d’engagement.
Un FCPR, ou Fonds Commun de Placement à Risques, est un véhicule d’investissement collectif qui permet d’accéder au capital-investissement, c’est-à-dire au financement d’entreprises non cotées.
Concrètement, en souscrivant à un FCPR, vous placez votre argent dans un portefeuille composé majoritairement de PME ou ETI innovantes ou en croissance, souvent inaccessibles au grand public. Ces fonds sont gérés par des sociétés spécialisées et visent à générer une performance à long terme, en échange d’une prise de risque plus élevée et d’un blocage des fonds pendant 8 à 10 ans.
Le FCPR séduit aussi pour son avantage fiscal : si vous conservez vos parts au moins 5 ans, les plus-values peuvent être exonérées d’impôt sur le revenu (hors prélèvements sociaux).
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Investir dans un FCPR, c’est s’engager sur un horizon de long terme, généralement de 8 à 10 ans. Ce temps est nécessaire pour accompagner des entreprises non cotées dans leur développement, jusqu’à leur revente. Voici les 4 grandes étapes clés du fonctionnement d’un FCPR :
C’est la phase de lancement du fonds. La société de gestion ouvre le FCPR à la souscription pour lever des capitaux auprès des investisseurs particuliers ou professionnels. Chaque investisseur souscrit des parts du fonds, sans savoir encore précisément dans quelles entreprises son argent sera investi.
Pendant cette phase, aucun investissement n’est encore réalisé. L'argent collecté est placé en attente, souvent sur des supports monétaires ou en liquidités.
Une fois la collecte terminée, la société de gestion commence à déployer les capitaux.
Elle sélectionne des PME ou ETI non cotées, souvent innovantes ou en forte croissance, dans lesquelles le fonds va investir. Cela peut se faire sous forme de prise de participation au capital (actions) ou de financement en dette privée (obligations, mezzanine). Chaque investissement est structuré sur-mesure après une analyse approfondie de l’entreprise (due diligence). Cette phase est stratégique : la performance finale du fonds dépend en grande partie de la qualité des entreprises sélectionnées.
Une allocation typique d'un FPCR peut ressembler à ceci :
Une fois les participations en portefeuille, la société de gestion joue un rôle actif.
Elle accompagne les entreprises dans leur développement : croissance organique, internationalisation, acquisition, structuration managériale... Dans certains cas, elle siège même au conseil d’administration pour suivre l’évolution stratégique. Durant cette période, le portefeuille évolue peu : on parle de gestion "en bon père de famille", centrée sur la création de valeur. L'objectif est de faire mûrir les participations afin de les revendre à un prix plus élevé.
Arrive enfin le temps de la sortie.
Les sociétés en portefeuille sont revendues, soit à un industriel, soit à un fonds plus gros, soit via une introduction en Bourse. La société de gestion liquide progressivement les actifs et redistribue les plus-values réalisées aux investisseurs, au prorata des parts détenues. Une fois l’ensemble des actifs cédés, le fonds est clôturé. Cette phase peut s'étaler sur plusieurs années, car les sorties se font au rythme des opportunités de marché.
Pourquoi ce cycle est long ? Le non coté demande du temps : il faut identifier les bonnes entreprises, les accompagner dans leur croissance, puis attendre le bon moment pour revendre. C’est pourquoi les FCPR sont conçus avec une durée de blocage de 8 à 10 ans, parfois plus, pour laisser le temps à la création de valeur.
Un fonds evergreen est un fonds d’investissement ouvert en permanence, c’est-à-dire sans date de fin prédéfinie. Contrairement aux fonds classiques (comme les FCPR fermés) qui ont une durée de vie fixe de 8 à 12 ans, les fonds evergreen peuvent accueillir de nouveaux investisseurs à tout moment et honorer des demandes de rachat régulièrement (souvent trimestriellement ou mensuellement).
L'exonération fiscale sur les plus-values constitue l'avantage phare des FCPR sous condition d'une détention minimale de 5 ans. Les prélèvements sociaux restent applicables à 17,2%, mais l'impôt sur le revenu disparaît totalement après ce délai. Ce dispositif se combine efficacement avec d'autres mécanismes de défiscalisation pour les contribuables à hauts revenus.
De plus, les FCPR permettent une exposition à des secteurs innovants ou habituellement réservés aux fonds institutionnels, comme les clean techs, les infrastructure, la transition écologique, etc. Par exemple, le FCPR Eiffel Infrastructures Vertes cherche à financer des actifs d’infrastructures de transition énergétique en Europe.
Enfin, le private equity est une classe d'actif qui peut proposer des taux de rendements très élevé :
L'illiquidité des parts impose un blocage moyen de 8 ans, avec des pénalités pouvant atteindre 5% en cas de rachat anticipé. Cette contrainte temporelle exclut ces placements des stratégies de court terme. La durée minimale de 5 ans correspond à la période nécessaire pour stabiliser les participations dans les PME financées. Un retrait anticipé annule les avantages fiscaux et compromet souvent la rentabilité réelle du placement.
De plus, 20% des FCPR enregistrent des pertes en capital selon les données 2023, principalement sur des fonds orientés early-stage. Ce risque s'accentue dans les secteurs technologiques émergents où l'évaluation des actifs reste complexe. Le risque de perte en capital est donc bien réel.
Les frais de gestion annuels oscillent entre 1.5% et 3% du capital investi, impactant directement la performance nette. Certains fonds appliquent des commissions de performance supplémentaires au-delà d'un seuil de rentabilité.
Les FCPR sont souvent présentés comme un outil de diversification performant, avec des TRI (Taux de Rendement Interne) annoncés entre 8 % et 12 %. Pourtant, les données réelles montrent une réalité plus nuancée.
Nous nous sommes appuyés sur un rapport de l'AMF publié en janvier 2025 intitulé "Etude de la performance des fonds d’actifs financiers non côtés commercialisés a des clients non-professionnels", que vous pouvez retrouver en cliquant ici.
Selon l’AMF, le TRI médian des FCPR fermés investis directement dans des PME non cotées s’établit à 5,3 % pour les millésimes antérieurs à 2017.
Autrement dit, la moitié des fonds affiche un rendement inférieur à 5,3 %, bien en deçà des attentes couramment communiquées.
Investir dans un FCPR peut avoir du sens dans une logique de diversification et de long terme, mais il est crucial d’ajuster ses attentes. Un bon fonds bien sélectionné peut offrir une performance nette attractive, mais il faut accepter un blocage des fonds long et un risque réel de perte en capital. Voici, en bref ce que l'on peut retenir du rapport de janvier 2025 de l'AMF sur le private equity à destination des clients non-professionnels :
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Les FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques) et les FCPI (Fonds Communs de Placement dans l’Innovation) sont deux véhicules d’investissement similaires, mais avec quelques différences importantes.
Le FCPI est un sous-type de FCPR, orienté exclusivement vers les PME innovantes. Il doit investir au moins 60 % de son portefeuille dans des entreprises innovantes répondant à des critères stricts définis par la loi. En contrepartie, il offre généralement une réduction d’impôt à l’entrée, sous conditions.
Le FCPR, plus large dans sa stratégie, doit investir au minimum 50 % dans des sociétés non cotées, mais sans obligation d’innovation. Il offre donc plus de flexibilité en matière de sélection sectorielle et de diversification (capital, dette, infrastructure…).
Le choix dépend de votre objectif :
→ Pour défiscaliser à court terme, le FCPI peut convenir
→ Pour diversifier votre patrimoine sur le long terme, avec plus de liberté, le FCPR est souvent plus adapté.
Les FCPR s'adressent prioritairement aux investisseurs détenant au moins 100 000€ d'actifs financiers, avec une appétence pour le risque élevé. Cette enveloppe permet d'allouer 5 à 10% du patrimoine à des actifs non cotés sans compromettre la liquidité globale du portefeuille.
La clé réside dans l'équilibre entre exposition au private equity et placements sécurisés. Un investisseur disposant de 500 000€ pourrait ainsi consacrer 25 000€ à 50 000€ aux FCPR, en privilégiant des fonds aux stratégies complémentaires (capital-développement et dette mezzanine par exemple).
L'analyse des performances passe par l'étude du TRI historique sur 10 ans minimum, comparé aux indices sectoriels. Par exemple, le FCPR Horizon Patrimoine affiche ainsi un rendement annualisé de 11,3% depuis 2015 contre 9,8% pour le CAC Mid 60 sur la même période.
Un cabinet de gestion de patrimoine procède à une due diligence détaillée des sociétés de gestion, examinant leur track record et leur processus d'investissement. Cette sélection rigoureuse permet d'identifier les fonds alignés avec les objectifs de transmission et de croissance du patrimoine, mais également de vous proposer le véhicule d'investissement le plus adapté pour vous (fpcr, fpci, fcpi, etc.).
Les FCPR offrent une diversification stratégique via le capital risque, des avantages fiscaux sous conditions et un horizon de placement adapté aux projets de long terme. Pour intégrer des investissements en private equity à votre patrimoine, l'analyse de votre exposition au risque et de votre liquidité s'impose. En maîtrisant ces paramètres, vous positionnez votre portefeuille sur des leviers de croissance pérennes.
Les FCPR engendrent des frais qui peuvent être élevés et diminuer le rendement du placement. Parmi les frais à considérer, on retrouve les frais de souscription, les frais de fonctionnement et de gestion (pouvant atteindre 4% par an), et la participation du gestionnaire aux résultats. Il est essentiel de consulter le DICI et de comparer les frais avec ceux d'autres fonds avant d'investir.
Choisir un FCPR performant nécessite une analyse approfondie et la prise en compte de plusieurs critères. Il est crucial de sélectionner un FCPR avec un management reconnu et de qualité, et de vérifier l'historique de l'équipe de gestion. Il est également important d'examiner l'historique des performances des fonds liquidés avec des performances positives, tout en gardant à l'esprit que les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Il faut aussi s'assurer de l'agrément de l'AMF et ne pas hésiter à solliciter l'avis d'un conseiller financier.
Un cabinet de gestion de patrimoine aide à choisir un FCPR en effectuant une analyse approfondie et personnalisée des besoins et des objectifs du client. Il réalise une due diligence rigoureuse pour évaluer les différents FCPR disponibles sur le marché, en tenant compte de leur stratégie d'investissement, de leur performance passée, de leurs risques et de leurs frais. Il peut également négocier les conditions d'investissement avec les gestionnaires de fonds pour diminuer les frais, et il peut assurer un suivi régulier de la performance du FCPR.
On investit dans un FCPR en souscrivant des parts auprès d’une société de gestion agréée. Cela peut se faire via un contrat d’assurance-vie, un compte-titres ou un plan de capitalisation.
Les FCPR sont ouverts aux investisseurs particuliers avertis ou professionnels. Il est recommandé d’avoir un patrimoine financier d’au moins 100 000 €.
Les FCPI investissent au moins 60 % dans des PME innovantes, alors que les FCPR ont plus de liberté (minimum 50 % dans des sociétés non cotées). Les FCPR sont souvent plus diversifiés et adaptés à une stratégie patrimoniale plus large.
On investit dans un FCPR pour viser un rendement élevé et profiter d’avantages fiscaux. C’est aussi un moyen de soutenir des entreprises non cotées et dynamiques.
Les FCPR investissent dans des entreprises non cotées, sous forme de capital ou de dette privée. Ils peuvent aussi détenir une part de liquidités pour gérer les besoins de trésorerie.
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